加入SDR在短期内未必利好人民币

2016年9月30日 时事评论 浏览 1,092 3 条评论 A+

加入SDR在短期内未必利好人民币 时事评论

加入SDR货币篮子会使人民币升值吗?凯投宏观的经济学家认为,10月1日人民币加入SDR后反而可能迎来一段疲弱期。

今年10月1日,人民币将成为国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子的正式成员,中国自此将加入“硬通货”发行国的高级俱乐部。

但这究竟意味着什么?人们为什么认为此举会对人民币起到支撑作用?更重要的是,真的会这样吗?

凯投宏观(Capital Economics)的朱利安•埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchar)和马克•威廉姆斯(Mark Williams)周一提出了一个强有力的论点,认为情况很可能并非如此。相反,他们认为,最有可能的情况是,在计算SDR利率的时候将需要考虑中国国债收益率(每个成员国都被给予一个SDR配额,如果某一国持有的SDR超过其配额,超额部分可以获得利息收入;反之,低于份额的部分就要支付利息)。

正如经济学家指出的,SDR被视作一种潜在权利,即成员国有权获取SDR篮子中各种货币的基础现金流动性。就此而言,人民币被纳入SDR只意味着IMF成员国有了出售SDR换取人民币流动性的选择权。然而,它们是否决定要进行这样的兑换,完全取决于它们在这种基础货币方面是否存在国际收支压力。就目前来说,它们不太可能换取人民币,因为人民币还没有在国际贸易中广泛使用到产生此类压力,并且人民币受管制过多,不利于吸引人们在贸易中使用人民币。

即便人民币有可能被认真作为一项储备资产对待,这种可能性在过去一年左右的时间里也被削弱了。中国领导层通过使资本更难转移至国外来回应对资本外流的担忧,通过让许多股票暂停交易——实际上是阻止资产所有人出售资产——来回应股市泡沫破裂的担忧。外汇储备管理机构将会考虑再三,是否要将本国资产委托给有意碾压投资者权利——只要对自己有利——的政策制定者。

因此,凯投宏观指出,人民币在10月1日被纳入SDR后可能会在无意之中开启一段时期的疲弱,因为在加入SDR前使人民币保持稳定的动力将会消失。

实际上,如果说人民币确实被高估的话(相对于市场自然流动的状态下),那可能只是中国央行在孤注一掷地押注人民币被纳入SDR会扭转资本流动的糟糕状况——这无疑是在寄望于,大多数人并不真正明白SDR体系的运作方式、而误以为它在本质上会对人民币起到支撑作用。

埃文斯-普里查德和威廉姆斯提醒我们,过去数月的资本外流加大了人民币贬值压力,中国央行加大了干预,从而使得人民币无论按兑美元计算还是按贸易加权计算,总体上依然保持稳定。

他们得出结论称(他们强调称):

需要明确的是,我们预计中国汇率政策在人民币被纳入SDR后不会发生重大改变——看起来最有可能的仍然是人民币继续走有管理的渐进贬值之路。不过,我们认为,加入SDR对人民币的潜在利好被夸大,如果说有什么影响的话,短期而言也偏向于负面影响。

然而,市场并非总是理性的,看看接下来会发生什么情况将会非常有趣。

译者/邹策

目前评论:3   其中:访客  3   博主  0

  1. 洋得意自媒体 1

    然而,市场并非总是理性的,看看接下来会发生什么情况将会非常有趣。

  2. 玉萱自媒体 0

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  3. 心翼独舞自媒体 1

    看看会掀起什么样的浪潮吧

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